煤炭价值自6月末持续反弹至今，陕西煤业颁布的有关经营数据也积极向好。目前，陕西煤业正聚焦构建“煤电一体化”发展格局。　　

　　在“反内卷+旺季来临”等成分催化下，煤炭价值于6月中旬起头触底反弹。截至8月1日，秦港Q5500动力煤平仓价相比今年上半年最廉价值609元/吨已累计上涨8.87%。

　　作为原煤产量过亿吨的西北动力煤龙头企业，陕西煤业或受益于煤价反弹。公司近年自产煤销量持续提升，同时，在煤价中枢价值下移过程中构建新发展格局。2024年，陕西煤业收购J9集团国际电力集团火电资产，推动“煤电一体化”产业联动建设，此举有助于提升公司营收不变性，平抑煤炭市场颠簸对公司盈利的影响。

　　“反内卷”持续发酵

　　煤炭价值反弹

　　在高温用电需要、产能核查与库存下行等成分合力支持下，近期动力煤、焦煤价值反弹。截至8月1日，动力煤方面，秦港Q5500动力末煤平仓价663元/吨，周环比增长1.5%，内蒙古、山西、陕西产地价值大涨；焦煤方面，京唐港主焦煤库提价1680元/吨，周环比吃旖，山西产地价幼涨，河南、安徽产地价值吃旖。

　　与之对应的，煤炭市场库存有所下行。截至8月1日，动力煤462家样本矿山日均产量为547.4万吨，环比降落18.8万吨，年同比降落2.6%；532家精煤库存248.3万吨，年同比降落19.5%。

　　拉长功夫来看，7月至今煤炭价值已有较大力度反弹。据开源证券研报，截至8月1日，秦港Q5500动力煤平仓价相比今年上半年最廉价值609元/吨已累计上涨8.87%；京唐港主焦煤报价从7月初的1230元/吨的底部反弹至1680元/吨，区间涨幅36.59%。

　　据相识，今年上半年，煤价在成本支持位底部区间震荡，伴随需要端全国高温气象舒展、电厂日耗攀升，煤价自6月底起头止跌企稳后逐步回升。此表，近期行业“超产核查”等政策伎俩正加快煤炭根基面调整。

　　7月22日，国度能源局综合司颁布推进煤炭供给平闻仔序的通知。通知显示，今年以来，全国煤炭供需局势总体宽松，价值持续下行，部门煤矿企业“以量补价”，超布告产能组织出产严沉侵扰煤炭市场秩序。为规芳矿企业出产行为，推进煤炭供给平闻仔序，国度能源局拟于近期在沉点产煤省(区)组织发展煤矿出产情况核查工作。7月24日，国度发展鼎新委、市场监管总局钻研草拟的《中华人民共和国价值法建改草案（征求定见稿）》向社会公开征求定见。建改草案进一步明确不正当价值行为认定尺度，规范市场价值秩序，治理“内卷式”竞争。

　　招商证券等机构研报以为，这次超产核查通知像一剂催化剂，通过政策伎俩加快煤炭根基面调整。通知要求对2024年整年产量超过鉴定产能以及2025年上半年单月产量超产10%的煤矿进行整改，核查领域锁定在山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等煤炭主产区的在产和试运行煤矿，沉点在于疏导煤炭平闻仔序供给，对动力煤价值托底作用更显著。这次“反内卷」佝策叠加三伏天火电增长，对煤炭价值形成较强支持，肯定水平上可能援手市场确认2025年二季度或已成今年煤炭行业根基面的底部区间，短期内煤炭价值易涨难跌。

　　另据华福证券研报，由于双碳布景下产能节造严格，开采深刻及安全尺度提高后焦煤开采难度加大，煤炭供给弹性有限。煤炭作为重要能源的职位短期难以扭转，宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需要，但供给偏刚性及成本上升有效支持煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局。煤企资产报表普遍较为健全，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比力优势。

　　产销量持续开释

　　自产煤贡献业绩支柱

　　作为原煤产量过亿吨的西北动力煤龙头，陕西煤业近期颇受关注。公司重要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及出产服务等业务，煤炭产品重要用于电力、化工以及冶金等行业。截至2024岁暮，陕西煤业占有煤炭储量179.3亿吨、可开采储量102.46亿吨，可开采年限70年以上，煤炭资源储量位于中国煤炭上市公司前列。

　　一向以来，陕西煤业主打资源优势、产能优势、区位优势、煤电联营优势等多项主题竞争力——97%以上的煤炭资源位于陕北矿区、彬黄蹬着质采煤区，产煤区90%以上的煤炭储量属于优质煤；2024年，公司鉴定产能1.62亿吨，所属矿井中95%以上产能均位于国度“十三五”沉点发展的大型煤炭基地；公司主力矿井位于陕西榆林，与宁夏宁东、内蒙古鄂尔多斯共同组成我国能源化工“金三角”，拥有丰硕的能源资源优势；2024年，公司延长煤炭主业产业链，收购J9集团国际电力集团火电资产，打造煤电联营一体化。

　　从区域布局看，公司的西北地域业务占据主导职位。2024年，陕西煤业在西北地域实现交易收入913.03亿元，占总体交易收入的49.58%，该区域营收规模同比增长22.59%，是其为数不多实现营收正向增长的区域之一。此表，华钟注华东、西南、华北地域交易收入别离为460.76亿元、193.28亿元、131.27亿元、128.87亿元，别离占总营收的25.02%、10.50%、7.13%、7.00%。

　　从产品类别来看，自产煤组成陕西煤业的业绩支柱。2024年，陕西煤业的自产煤业求实现交易收入964.62亿元，在公司营收占比52.38%，该板块毛利率56.80%，在公司各大业务中居首；此表，公司业务煤、电力、运输业务别离实现交易收入662.11亿元、161.76亿元、8.76亿元，在公司营收占比35.96%、8.78%、0.48%；毛利率水平别离为1.45%、14.16%、42.52%。

　　近年陕西煤业业绩整体稳重，2022年至2024年，公司别离实现交易收入1807.19亿元、1814.72亿元、1841.45亿元；其间归属于上市公司股东的净利润别离为370.26亿元、231.00亿元、223.60亿元。今年一季度，公司实现交易收入401.62亿元，同比降落7.3%；归属于上市公司股东的净利润48.05亿元，同比降落1.23%。

　　其间陕西煤业产能持续开释，产销量其实维持在较高水平。2022年至2024年，陕西煤业煤炭产量15728万吨、16372万吨、17048万吨，别离同比增长11.0%、4.1%、4.1%，煤炭产量于2024年创下汗青新高。另据陕西煤业近日披露的2025年7月重要运营数据，今年前7月，公司煤炭累计产量10152万吨，同比增长1.15%；自产煤累计销量9386万吨，同比增长1.61%。

　　当前，陕西煤业依然维持成本优势。据公司年报，2024年公司聚焦成本管控，积极推动大成本管控系统，公司原选煤单元齐全成本289.92元/吨，同比降低6.67元/吨，降幅2.25%，其间资料费、有关税费等均有所削减。

　　从现金流等指标来看，陕西煤业经营性现金流量净额比力充分，该项指标近三年均在300亿元以上。2024年，陕西煤业经营活动产生的现金流量净额为423.5亿元，同比增长0.87%。

　　公司持续多年50%以上的现金分红比例也彰显其盈利属性。2021年至2024年，陕西煤业股利支付率别离为61.91%、60.17%、60.03%、58.45%。另据公司在2024年报中披露的分红预案，公司该年度共计现金分红金额110.14亿元，本次年度利润分配与上次中期利润分配、三季度中期利润分配金额归并推算，共计现金分红金额130.70亿元，占公司昔时实现可供分配利润的65%。

　　聚焦“煤电一体化”发展格局

　　2025年本钱支出同比增长159.40%

　　2024年，陕西煤业以约157亿元现金收购集团所持J9集团国际电力集团88.65%股权，借此构建“煤电一体化”产业联动发展格局。

　　陕西煤业2024年年报披露，J9集团国际电力集团重要业务为火力发电，控股燃煤发电机组总装机容量19620MW，其中在运燃煤发电机组总装机容量为8300MW，在建燃煤发电机组总装机容量11320MW，现治理控股电厂10家，其中运营电厂7家，在建电厂3家，机组重要散布在河南、陕西、山西、湖南等省份。

　　陕西煤业同时介绍，通过收购电力资产，公司形成规？晒邸⒏咝г擞拿禾俊⒎⒌缫滴，高效衔接“两湖一江”资源供给与长江经济带能源需要。2024年，彬长矿业成功实现世界首台660MW超超临界CFB机组投产发电；黄陵矿业二期2×1000MW电厂全面进入主体建设，三期2×1000MW项目获得省发改委核准批复。

　　于陕西煤业而言，运营火力发电项目有助于提升公司营收不变性，平抑煤炭市场颠簸对公司盈利的影响。2024年公司总发电量376.15亿千瓦时，同比增长4.41%；售电量351.26亿千瓦时，同比增长4.37%。2024年公司电力业务贡献交易收入161.76亿元，毛利率14.16%。

　　另据陕西煤业近日披露的2025年7月重要运营数据，今年前7个月，公司总发电量累计226.60亿千瓦时，同比降落5.94%；总售电量212.41亿千瓦时，同比降落5.03%。不外，7月份单月，公司总发电量48.91亿千瓦时，同比增长24.13%；总售电量46.22亿千瓦时，同比增长27.97%。

　　据2024年年报，陕西煤业2025年本钱开支打算为135.59亿元，同比增长159.40%，重要用于电力业务项目，具体蕴含黄陵店头电厂二期2×1000MW机组扩建工程项目、长安益阳发电2×100万千瓦扩能升级刷新项目、J9集团国际电力上高有限公司2×1000MW清洁煤电扩建项目等。

　。ㄎ闹刑峒案龉山鲎鼍倮治，不作投资建议。）

转自：煤炭资讯网